我最近翻看了阳光电源 2025 年的年度报告，里面有一组数据非常有意思。
作为全球电力电子设备的领军企业，阳光电源在 2025 年实现营收 891.84 亿元，净利润 134.61 亿元。从账面上看，这依然是一份极其强悍的成绩单。
但如果你细看它的储能业务板块，就会发现一种极度的“冷热不均”。
我拉了一张表，看清阳光电源的“调头”我把阳光电源近两年的储能发货数据做了一个对比，大家可以直观感受一下这种战略上的剧烈偏移： 表 1：阳光电源储能业务发货量对比（单位：GWh）区域2024 年发货量2025 年发货量同比增速中国国内9.07.0-22.2%海外市场19.036.0+89.5%全球合计28.043.0+53.6% 看懂了吗？在国内储能装机几乎翻倍的大背景下，阳光电源在自个儿家门口的生意竟然萎缩了超过 20%。
我在投资者交流记录里看到了阳光电源非常直白的解释：国内储能业务的毛利率基本只有个位数，甚至是亏损的。
所以，他们主动选择了一些“放弃”。
谁在亏钱，谁在赚钱？这个现象极其反直觉。
2025 年，中国新型储能累计装机达到 144.7GW，同比增长 85%。按理说，身处这样一个爆发式增长的赛道，头部的设备供应商应该是数钱数到手抽筋才对。
但现实是，国内储能系统的招投标已经卷成了“绞肉机”。
我调研发现，目前国内独立储能项目的系统价格，很多已经杀到了 0.5 元/Wh 甚至更低。要知道，这中间还包含了电芯、PCS（逆变器）、EMS 以及各种辅材。
扣除研发、销售和售后成本，剩下的利润薄如刀片。
阳光电源作为一家高度市场化的上市公司，它对利润的敏感度极高。当它发现国内市场已经变成一个“赚吆喝不赚钱”、甚至要倒贴钱去抢份额的泥潭时，它选择了最务实的做法：把产能和精力调往海外。
而在国内市场，却有另一批玩家玩得风生水起。
比如海博思创。
根据海博思创 2025 年的业绩数据，其营收增长了 40%，扣非净利润达到 8.76 亿元。最关键的是，它的国内业务毛利率竟然维持在 16.2% 左右。
为什么阳光电源说国内是“个位数”毛利且亏损，海博思创却能赚到两位数的利润？
揭秘储能江湖的三种“活法”我把目前国内储能集成商的商业模式拆解了一下，大家就明白这种差异从何而来了。
第一种是“纯销售模式”。
你出产品，我来买。这主要面向大型能源国资。这种模式下，大家拼的是参数和价格。因为电芯是买来的，逆变器大家都有，同质化极其严重。价格战打到最后，就是阳光电源口中的“个位数毛利”。
第二种是“自持模式”。
集成商自己投资、自己建设、自己持有。这种模式下，设备卖给自己，利润体现在未来的电费差价或调频收益里。这比拼的是资金成本，而不是制造能力。
第三种是“开发带货模式”。
这是目前国内最赚钱的玩法。集成商通过在地方获取新能源开发资源，或者通过表外资金进行项目开发，从而锁定自家的设备采购。
海博思创之所以毛利高，是因为它深度参与了前端的场景开发。
它不是在简单的“卖组件”，而是在“卖指标”和“卖服务”。
而阳光电源，在 2025 年的选择非常清晰：我不陪你们玩这种带有强资源属性的“开发游戏”了。
唯物主义的战略定力阳光电源的这种“收缩”，本质上是对中国储能产业链利润分配的一次冷静重估。
从 2025 年上半年开始，阳光电源的第一大主营业务正式由光伏逆变器变成了储能系统。这意味着，储能业务的毛利率高低，直接决定了这家千亿巨头的生死存亡。
我查了一下，受碳酸锂价格波动和国内恶性竞争影响，2025 年 Q4 阳光电源的储能毛利已经环比下降了 17% 左右。
如果继续在国内死磕那些低价中标的项目，阳光电源的报表会非常难看，甚至会拖累其在资本市场的估值。
所以，它选择把 36GWh 的货发往海外。
在那里，中国企业的技术溢价是被承认的。在那里，没有所谓的“资源换订单”。
但这种选择也带出了一个残酷的问题：如果连阳光电源这样的技术龙头都要靠“逃离”国内市场来保命，那些跑不掉的中小厂商，未来该怎么办？
如果说国内市场是“修罗场”，那么海外市场就是中国储能巨头们的“利润护城河”。
我拉了个表算了下 2025 年全球储能市场的份额。你会发现一个有趣的现象：虽然特斯拉（Tesla）依然在 Top 3 盘踞，但中国企业的合围之势已经不可阻挡。
全球博弈：份额与利润的剪刀差表 2：2025 年全球储能系统集成出货量预估排名排名企业主要市场占比核心毛利率（估）1Tesla (Megapack) 美国、澳洲
25% - 30% 2阳光电源 (Sungrow) 全球、欧洲领先
28% - 34% 3比亚迪 (BYD) 全球、国内领先
18% - 22% 4华为 (Huawei) 中东、欧洲、国内
35% 以上 5中车株洲所 中国国内为主
10% 左右
这个表说明了什么？
阳光电源在海外的毛利率（接近 40%）甚至超过了“宁王”宁德时代的储能电池毛利（约 27%）。这意味着在国际战场上，中国的高端集成商已经不再是单纯的“组装工厂”。
通过电力电子技术的积淀，阳光电源在保加利亚拿下了 2.4GWh 的欧洲大单，在沙特、澳洲捷报频传。
在这些地方，客户看重的是 20 年的生命周期可靠性，是电网支撑能力。这种溢价，是国内那种“唯价格论”的招投标环境给不了的。
储能行业的“房地产化”陷阱回到国内，为什么大家都在喊储能是“伪命题”？
因为国内储能正表现出明显的“房地产化”特征：拿地（获取备案指标）、配储（强制配额）、倒手（资产证券化）。
在这种逻辑下，储能系统不再是“生产工具”，而是一种“入场券”。
既然是入场券，那自然是越便宜越好。
这种环境对技术创新是极大的摧残。如果你花 10 亿研发更安全的液冷技术，但招投标只看最低价，那你的研发投入就是负资产。
阳光电源的“战略收缩”其实是对这种环境的一次无声抗议。它用 2025 年年报告诉市场：如果国内不尊重技术溢价，那我宁愿不要这 2GWh 的份额。
这也是中国高端制造崛起的必经之路：从追求“规模第一”转向追求“质量第一”和“全球溢价”。
产业工人与普通人的冷暖很多人问我，这些宏观数据跟我的月薪有什么关系？
关系太大了。
如果中国储能一直停留在国内的“低水平内卷”，那么这个行业永远产出不了高薪岗位。因为毛利率是个位数，公司只能通过压低人力成本、延长工时来维持生存。
但如果中国企业能像阳光电源这样，在海外市场站稳脚跟并拿回 30% 以上的毛利，那么产业链上的研发工程师、海外销售、高级技工，他们的薪资才有了对标美日德的底气。
唯物主义告诉我们，没有高毛利，就没有高工资。
结语：长坡厚雪，定力为王2026 年，全球储能市场预计仍将保持 40%-50% 的高增长。AI 数据中心的爆发，正在创造一种前所未有的确定性需求。
阳光电源的“退一步”，是为了在全球市场上“进两步”。
我对此保持理性的乐观。中国储能产业链已经完成了从“电芯”到“系统”的全覆盖，且在成本和效率上形成了对美系、德系企业的代差。
这种竞争不是请客吃饭，而是实打实的份额挤压。
阵痛是暂时的，只要我们守住技术研发的底线，不被国内短期的“数字增长”蒙蔽双眼，中国储能终将从“内卷”走向“外溢”，收割全球清洁能源转型的最大红利。
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