历时三年半的控制权纠纷与治理僵局正式画上句号。
随着安徽国资通过海螺集团与皖维集团出资超71亿元完成控制权受让，杉杉股份新一届董事会于7月20日顺利改组完成，原郑氏家族成员全部退出。
从巅峰期的700多亿元市值一路缩水至如今约254亿元，杉杉股份付出了家族内耗与债务危机带来的沉痛代价。
郑氏家族成员全部退出
7月20日，随着杉杉股份2026年第一次临时股东会审议通过董事会换届选举议案，这场历时三年半的控制权纠纷与企业治理危机终于迎来了最终结局。
根据公告，皖维集团通过直接持有公司股份以及杉杉集团、朋泽贸易与其在行使公司的股东权利方面保持一致行动的安排，合计控制公司4.92亿股股份表决权，占公司总股本的21.88%；皖维集团已完成公司董事会改组程序，公司控股股东变更为皖维集团，实际控制人变更为安徽省国资委。
皖维集团与海螺集团、安徽省投资集团控股有限公司、安徽省国有资本运营控股集团有限公司的重组事项完成后，海螺集团将成为公司间接控股股东。原郑氏家族成员周婷、郑驹完全退出董事会，这意味着曾经掌控企业的郑氏家族彻底交出了控制权。
杉杉股份的这场巨变，可追溯至2023年2月创始人郑永刚的突然离世。因未留遗嘱且未明确接班安排，其子郑驹与遗孀周婷随后展开了长达数年的控制权争夺，进而引发了银行抽贷、债务违约及治理瘫痪等一系列连锁反应。直至2025年3月，杉杉集团及关联公司被法院裁定实质合并破产重整，传统的家族控制模式走向终结。
事实上，这不仅是简单的家族接班失败，也是治理结构真空叠加债务危机后的连锁反应。国资的入局化解了长久以来的重整僵局，也为后续债务清偿提供了支撑。
从披露的交易细节来看，安徽国资此次采用了“双层嵌套”的资本运作模式。海螺集团首先出资49.98亿元增资取得皖维集团60%股权，再由皖维集团以每股16.42元的价格受让杉杉集团持有的3.04亿股，交易总价约49.87亿元。同时，皖维集团与杉杉集团、朋泽贸易签署一致行动协议，合计控制公司21.88%的表决权，整体投资上限达71.56亿元。
值得关注的是，每股16.42元的受让价格较此前首轮重整方案溢价超过40%，相比2026年2月上旬重整协议签署前的市场价格也存在约4%的溢价。尽管此前民营资本重整方案流产的关键在于债权人对资产定价存在分歧，但安徽国资选择溢价入场，既平息了定价争议，也释放出看好企业长期资产价值的信号。
与此同时，随着7月20日换届落地，新董事会的11名成员均由皖维集团提名。其中，曾任合肥市副市长、安徽省国资委副主任，现任海螺集团总经理的朱胜利担任董事长。多位具备产业背景与行政经验的高管履新。郑氏家族成员全部退出董事会，业务“元老”庄巍、李凤凤、朱志勇留任。
二级市场上，资本对这场重组的反应较为积极。
自2026年2月重整投资协议签署消息传出后，杉杉股份股价曾连续两日涨停，总市值一度冲破355亿元。在7月21日控制权变更完成的首个交易日，杉杉股份盘中再度冲至12.45元涨停位，22日同样涨停，公司最新市值280亿元。
主业回暖迎业绩拐点
在控制权交接落地的关键节点，杉杉股份刚好迎来业绩反转。
在经历了2024年归母净利润亏损3.67亿元的低谷后，杉杉股份在2025年实现扭亏为盈。2026年上半年，杉杉股份预计实现归母净利润7.5亿元至9亿元，同比增长达262%至334%。
业绩修复主要得益于负极材料与偏光片两大核心主业的协同发力。目前，负极材料板块的海外布局取得实质突破，其芬兰10万吨一体化项目已获环评审批，硅基负极与千吨级硬碳产线也相继落地。偏光片业务的产能利用率则持续保持在92%以上的高位。
值得一提的是，由于新控股股东皖维集团正是国内聚乙烯醇（PVA）龙头，其产品为偏光片的核心上游原料，双方在产业链上的垂直整合预期随之升温。
从产业视角来看，安徽国资此次跨省并购杉杉股份，也是其从“合肥模式”向跨区域战略并购的关键跨越。杉杉股份的负极材料业务有望与安徽本土庞大的新能源汽车及动力电池产业形成就近配套，而偏光片则能与显示面板产业实现协同。
未来，国资背景的高管团队能否高效驾驭负极材料与偏光片两大高竞争行业的运营，从“管资本”平滑过渡到“管经营”，是后续市场关注的核心。
不过，控制权交接完成并不意味着风险全数解除。为了妥善化解债务，重整计划设计了“即期出资清偿”叠加“远期收购保证”的双轨机制。皖维集团以每股11.50元的价格提供现金，用于清偿部分债务，并取得对应不超过8.38%股份在破产服务信托中的优先受益权。债权人可立即变现，无需等待限售期结束。对于未选择即期变现的股份，债权人可在36个月限售期满后12个月内，要求皖维集团按约定价格收购。收购价以11.50元/股为基数，加计按五年期LPR计算的三年利息，并扣除持股期间已获股息。
此外，杉杉股份当前高达178.67亿元的对外担保，占净资产比例达81.36%，同样是悬在头顶的潜在负债风险。
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